35. ПЕРИОД ОКУПАЕМОСТИ. ДИСКОНТИРОВАННЫЙ ПЕРИОД ОКУПАЕМОСТИ

Период окупаемости(PB – Payback period) –это время, требуемое для покрытия начальных инвестиций за счет чистого денежного потока, генерируемого инвестиционным проектом. Для расчета периода окупаемости используется следующее соотношение:

где Investments– начальные инвестиции; GFt – чистый денежный поток месяца t.

Дисконтированный период окупаемости(DPB – Discounted payback period)рассчитывается аналогично PB, однако в этом случае чистый денежный поток дисконтируется. Используемое для расчета соотношение выглядит следующим образом:

где Investments– начальные инвестиции; GFt – чистый денежный поток месяца t; r– месячная ставка дисконтирования.

Этот показатель дает более реалистичную оценкупериода окупаемости, чем РВ,при условии корректного выбора ставки дисконтирования.

36. СРЕДНЯЯ НОРМА РЕНТАБЕЛЬНОСТИ. ЧИСТЫЙ ПРИВЕДЕННЫЙ ДОХОД

Средняя норма рентабельности(ARR – Average rate of return)представляет доходность проекта как отношение между среднегодовыми поступлениями от его реализации и величиной начальных инвестиций и рассчитывается по формуле

Средняя норма рентабельности =

где Investments– начальные инвестиции; OFt – чистый денежный поток месяца t; N– длительность проекта, месяцы.

Показатель ARRинтерпретируется как средний годовой доход, который можно получить от реализации проекта.

Чистый приведенный доход(NPV – Net present value)определяется по формуле

где Investments– начальные инвестиции; GFt – чистый денежный поток месяца t; N– длительность проекта, месяцы; r– месячная ставка дисконтирования.

Показатель NPVпредставляет абсолютную величину дохода от реализации проекта с учетом ожидаемого изменения стоимости денег.

37. ИНДЕКС ПРИБЫЛЬНОСТИ. ВНУТРЕННЯЯ

НОРМА РЕНТАБЕЛЬНОСТИ Индекс прибыльности(PI – Profitability index)рассчитывается по формуле

где Investments– начальные инвестиции; CFt – чистый денежный поток месяца t; N– длительность проекта, месяцы; r– месячная ставка дисконтирования.

Показатель PIдемонстрирует относительную величину доходности проекта. Он определяет сумму прибыли на единицу инвестированных средств. Обязательное условие реализации проекта: индекс прибыльности должен быть больше единицы.

Внутренняя норма рентабельности(IRR–Internal rate of return)определяется из следующего соотношения:

где Investments– начальные инвестиции; OFt – чистый денежный поток месяца t; N– длительность проекта, месяцы; IRR– внутренняя норма рентабельности.

Проект считается приемлемым, если рассчитанное значение IRRне ниже требуемой нормы рентабельности, которая определяется инвестиционной политикой компании. При IRR,равном ставке дисконта, NPVравен нулю.

38. МОДИФИЦИРОВАННАЯ ВНУТРЕННЯЯ НОРМА РЕНТАБЕЛЬНОСТИ

Модифицированная внутренняя норма рентабельности(MIRR – Modified internal rate of return)опирается на понятие будущей стоимости проекта.

Будущая стоимость проекта(TV – Terminal value)– стоимость поступлений, полученных от реализации проекта, отнесенная к концу проекта с использованием нормы рентабельности реинвестиций. Норма рентабельности реинвестиций Rв данном случае означает доход, который может быть получен при реинвестировании поступлений от проекта:

где R– месячная норма рентабельности реинвестиций; N– длительность проекта, месяцы; OFt – чистый денежный поток месяца t.Модифицированная внутренняя норма рентабельности определяется как ставка дисконтирования, при которой выполняется следующее условие:

где Got – выплаты месяца t; r– требуемая норма рентабельности инвестиций (месячная); N– длительность проекта в месяцах. Другими словами, для расчета MIRRплатежи, связанные с реализацией проекта, приводятся к началу проекта с использованием ставки дисконтирования r, основанной на стоимости привлеченного капитала (ставка финансирования или требуемая норма рентабельности инвестиций).

39. РАСЧЕТ, ОЦЕНКА И АНАЛИЗ ФИНАНСОВЫХ КОЭФФИЦИЕНТОВ БИЗНЕСПЛАНА

Можно выделить несколько основных групп финансовых коэффициентов бизнесплана.

Показатели ликвидности{Liquidity Ratios)характеризуют способность компании в кратчайшие сроки покрыть все краткосрочные обязательства ликвидными средствами. Чем выше данный показатель, тем более стабильно положение компании. Однако в последнее время наблюдается тенденция ухода от консервативного баланса к использованию финансового рычага, что позволяет повысить уровень выплачиваемых дивидендов. Таким образом, показатели ликвидности существенно ухудшаются.

К показателям ликвидности относятся следующие коэффициенты:1) коэффициент общей ликвидности; 2) коэффициент текущей ликвидности; 3) коэффициент срочной ликвидности; 4) чистый оборотный капитал.

Показатели деловой активности{Activity ratios)позволяют проанализировать активность операций компании, эффективность ее действий на рынке, уровень объемов продаж по отношению к статьям баланса и отчета о прибылях и убытках. К показателям деловой активности относятся следующие коэффициенты:1) период оборачиваемости материальнопроизводственных запасов; 2) период оборачиваемости дебиторской задолженности; 3) период оборачиваемости кредиторской задолженности; 4) коэффициент оборачиваемости рабочего капитала;

5) коэффициент оборачиваемости основных средств;

6) коэффициент оборачиваемости активов. Показатели структуры капитала{Gearing ratios),называемые также показателями платежеспособности, характеризуют возможности предприятия обеспечивать погашение долгосрочных обязательств, сохраняя свои долгосрочные активы.

К показателям структуры капитала относятся следующие показатели:1) суммы обязательств к активам; 2) отношение долгосрочных обязательств к активам; 3) коэффициент финансовой независимости; 4) коэффициент покрытия процентов.

Показатели рентабельности{Profitability ratios)показывают, насколько прибыльна деятельность компании, какое количество издержек приходится на производство единицы продукции и насколько профессионально компания управляет своими активами (т. е. капиталом). К показателям рентабельности относятся следующие коэффициенты:1) коэффициент рентабельности валовой прибыли; 2) коэффициент рентабельности операционной прибыли; 3) коэффициент общей рентабельности; 4) рентабельность оборотных активов; 5) рентабельность внеоборотных активов; 6) коэффициент доходности совокупных активов; 7) доходность собственного капитала; 8) рентабельность инвестированного капитала.

Инвестиционные показатели{Investment ratios)характеризуют стоимость и доходность акций предприятия. По данным показателям возможно определить уровень капитализации компании. Показатели этой группы рассчитываются по итогам года.

К инвестиционным показателям относятся следующие коэффициенты:1) прибыль на акцию; 2) дивиденды на акцию; 3) коэффициент покрытия дивидендов; 4) соотношение цены акции и прибыли.